（来源：固收加小咖）
美联储官员近期密集表态，强调高油价及持续供给冲击可能使通胀维持高位，从而限制货币政策转向空间。
周三，圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，油价上涨正逐步向核心通胀传导，预计今年核心通胀可能接近3%，明显高于2%的政策目标，甚至存在进一步上行风险。他指出，在此背景下，美联储可能需要在较长时间内将利率维持在3.5%至3.75%的区间，以观察经济数据变化。
这一判断与市场近期预期相呼应。原本市场普遍押注年内降息，但随着中东冲突升级及油价飙升，政策路径发生转变，投资者越来越倾向于认为美联储将进入“长期观望期”。
当前布伦特原油价格维持在每桶约95美元，较冲突前显著上升。能源成本上行不仅推高汽油价格，也逐步传导至运输、旅游及食品等领域。穆萨莱姆指出，这一轮油价冲击叠加关税上调与移民政策收紧，已构成过去一年内第三次重要供给冲击。
尽管住房通胀有所缓解、部分商品价格压力减轻，服务业通胀仍具粘性，使整体物价回落进程受阻。
与穆萨莱姆类似，克利夫兰联储主席哈马克更加强调通胀风险的重要性。她表示，尽管过去一年就业增长趋于疲弱，当前劳动力市场总体仍处于“相对平衡”状态，而通胀长期高于目标才是更大的问题。
“我们已经连续五年未能实现2%的通胀目标，”哈马克指出，“这对普通家庭的影响是真实而持续的。”她以日常消费为例称，同样一篮子商品的支出已从100美元上升至120美元，显著侵蚀居民购买力。
她强调，在当前环境下，美联储的基准情景是维持利率不变“相当一段时间”，但并未排除在必要时加息或降息的可能性。
值得注意的是，尽管部分市场人士认为人工智能有望带来通缩效应，哈马克对此持谨慎态度。她表示，目前AI在企业中的应用仍主要集中于大型公司，中小企业尚处于探索阶段，其对整体经济和通胀的影响仍难以评估。
哈马克还特别强调通胀预期的重要性，指出一旦预期上升，可能引发工资上涨与价格螺旋上行。目前中长期通胀预期仍保持稳定，这为美联储提供了保持耐心的空间。
与此同时，她也提及近期围绕美联储独立性的争议，强调政策独立性对于实现通胀与就业双重目标至关重要。
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